股票股息與現金股息

今日看Benjamin Graham(巴菲特的師父)的《證券分析》, 見到一個有趣的問題, 就是股票股息(即以股代息)與現金股息。

先來一個最簡單的計算, 假設:

第一年初持有A股100股, 每股市值$100, 年尾每股派息$5。
第二年尾每股派息不變, 維持每股$5, 派息前每股市價$105, 派息後每股值$100。

1) 現金股息

第一年尾派息$500, 第二年尾派息$500, 第二年尾100股總值$10,000, 加上兩年內共收$1000現金股息, 總資產為$11,000。

2) 股票股息

第一年尾以每股$100以股代息, 第二年初便有105股, 第二年尾派現金股息$525, 除淨後105股總市值$10,500, 加上第二年的現金股息, 總資產為$11,025。

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其實, 當隻股票市值不斷上升, 且派息不斷增加, 是應該選擇以股代息的, 一個好例子就是匯豐, 當然, 這裡說的都是長線持有起碼五年以上。

但是, 以股代息有時都幾不化算, 因為只要股票賣出或轉名, 目前是要每張現貨股票(不論股數), 都要收$2.5手續費。匯豐由於市值大, 且每手的派息都起碼有3股, 這個手續費相對市值算很小(2.5/360=0.7%)。但換轉是港鐵, 都幾濕濟, 3股才值$90, 於是$2.5的手續費相對便很昂貴了(2.5/90=2.8%)! 但無理由代表港鐵不能作長線投資, 所以買入港鐵而又拿現貨股票, 就真是可說「只有」長線投資了, 因要讓市值隨時間增長。另外, 股數越積越多, 每次收的股票股息也會越來越多, 因此手續費的相對成本也會慢慢下降。