股票股息與現金股息

今日看Benjamin Graham(巴菲特的師父)的《證券分析》, 見到一個有趣的問題, 就是股票股息(即以股代息)與現金股息。

先來一個最簡單的計算, 假設:

第一年初持有A股100股, 每股市值$100, 年尾每股派息$5。
第二年尾每股派息不變, 維持每股$5, 派息前每股市價$105, 派息後每股值$100。

1) 現金股息

第一年尾派息$500, 第二年尾派息$500, 第二年尾100股總值$10,000, 加上兩年內共收$1000現金股息, 總資產為$11,000。

2) 股票股息

第一年尾以每股$100以股代息, 第二年初便有105股, 第二年尾派現金股息$525, 除淨後105股總市值$10,500, 加上第二年的現金股息, 總資產為$11,025。

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其實, 當隻股票市值不斷上升, 且派息不斷增加, 是應該選擇以股代息的, 一個好例子就是匯豐, 當然, 這裡說的都是長線持有起碼五年以上。

但是, 以股代息有時都幾不化算, 因為只要股票賣出或轉名, 目前是要每張現貨股票(不論股數), 都要收$2.5手續費。匯豐由於市值大, 且每手的派息都起碼有3股, 這個手續費相對市值算很小(2.5/360=0.7%)。但換轉是港鐵, 都幾濕濟, 3股才值$90, 於是$2.5的手續費相對便很昂貴了(2.5/90=2.8%)! 但無理由代表港鐵不能作長線投資, 所以買入港鐵而又拿現貨股票, 就真是可說「只有」長線投資了, 因要讓市值隨時間增長。另外, 股數越積越多, 每次收的股票股息也會越來越多, 因此手續費的相對成本也會慢慢下降。

政治不要牽連奧運

我實在忍不住了, 北京奧運前夕, 接連發生所謂"杯葛奧運"的事件。個人認為無論你政治點搞都好, 都不要牽連奧運。奧運應該是獨立的--無論一個國家多窮、國際地位多低, 也能夠通過在運動場上取得尊嚴和尊重, 就如埃塞俄比亞, 他們的長跑選手獲得世界的尊重。

最近的西藏事件, 達賴喇嘛說中國連人權也搞不好, 莫說搞奧運, 應該先搞好人權, 再搞奧運。我不會評達賴和人權, 但人權還人權, 奧運還奧運。

好似是法國, 說要杯葛奧運的開幕儀式, 其實它一點都不尊重奧運。

史提芬史匹堡亦因政治因素, 辭去京奧的甚麼職位, 也是不尊重奧運。

國際奧委會就可做到與政治分開。

其實, 即使連拉登這類恐怖分子, 也不應意圖借奧運來施加襲擊(即使在美國舉行也是), 應該讓奧運正常舉行。

那些支持西藏獨立的人, 口口聲聲說人權, 自治, 那他們有無想過讓奧運獨立(於政治)呢?

每個想"踩低"中國、落中國的面子、搞亂中國的人或國家, 有本事就在竟技場上和中國來一場公平決鬥, 擊敗中國的運動員; 否則, 請不要利用奧運搞事。

信用卡(二): 結餘轉帳

今日有時間, 寫多篇吧。上次講了信用卡最低還款額的陷阱, 如果真的無能力一次過找清所有卡數, 也不用眼白白看著銀行日日高息「起你釘」。其實這個高息的三十幾厘, 是名存實亡的, 因為無人會咁笨付這個息率。

每間銀行都有另一個信用卡產品, 叫做「結餘轉帳」, 所收取的利息(以我所見)最多都是二十厘左右, 甚至可低見十二三厘也有, 即是廣告經常講的口號「幫你一次過還清卡數」, 又或者經常聽到的「卡kum卡」。意思是, 比如小明在甲銀行連本帶利欠了3萬元卡數, 甲銀行當然不會主動叫你用它的「結餘轉帳」, 因它收你越高息越好。小明會去找乙銀行, 乙銀行會幫小明向甲銀行找清那3萬元, 即小明沒欠甲銀行了, 但欠乙銀行3萬元, 不同的是, 這時的息口, 已不再是三十幾厘, 而是十幾至二十厘。若小明發現丙銀行同樣產品的息口只是十厘, 那麼他又會叫丙銀行找清乙銀行的卡數, 改為欠丙銀行3萬元, 但息口卻只有十厘。可見經這麼轉了兩轉, 小明支付的利息少了六成。

所以不要一聽到「卡kum卡」就是不好, 它可以在短時間內節省大量利息支出。不過, 我強調這只是短暫的解缺方法, 而且不等於你不用再欠人錢, 只是由欠甲銀行變成欠丙銀行, 原本的3萬元欠單一樣要還, 一個仙都不能少。

除了「結餘轉帳」, 還有一個產品來應付突然「洗大左」的月結單, 這個可以很正面, 下次再講。

香港人在廣州

香港人對外(特別是在內地)的購買力不斷在減弱。我每年返廣州幾次, 每年都要用人仔, 感受最深。

2年前, 1港元仍可換多於1人仔, 再加上2年前廣州的物價仍未上漲, 所以那時「香港搵錢廣州洗, 很見洗」, 例如2年前一班人(12人)去茶樓飲茶, 人人食到飽到唔想食, 埋單唔使120人仔, 而當時在香港, 4至5人已是這個數了(仲要在特價時段)。當時買野, 只要貨品(如衣服, 食品)和香港賣的差不多, 都一定在廣州買。最好例子是03,04年在大學住宿, 每次返廣州都會帶回一大批內地食品, 例如腸仔、即食面、餅乾等(的確可以省回不少)。

今時今日, 12人去飲茶要近200人仔, 這是低檔酒樓的價錢, 中檔的要超200人仔。在街見到衫褲鞋襪, 看看價錢, 想想兌換價, 都是回香港買算了, 仲唔使「帶餐死」。今年在廣州收利是, 封封人仔, 正。

其實港元同美元掛鈎, 美元係咁貶值, 港元對其他貨幣其實也係咁貶值。

都係講番人仔。查看yahoo財經, 2年前1港元兌1.031人仔; 今年2月, 1港元兌0.917人仔, 假設今年6月人仔再升值3%, 08年6月時, 1港元兌0.893人仔。

2年前(2006年6月)大學畢業, 那年大學生的平均月薪是1萬多少少, 就當1萬港紙, 等同$10309人仔。假設之後每年加薪10%(一般畢業生初初加薪的百分比應該高於市場的5%), 咁2008年6月的月薪為$12100港元, 以那時的假設兌換率, 即是$10805人仔, 咁即係話2年間月薪只是增加4.8%!

面對內地通脹升溫(升了很難跌下, 預計仍會持續慢慢上升), 人仔升值, 港紙貶值, 香港人在廣州的購買力不斷下降。都係時候趕快把手上港紙換成人仔為上策, 起碼要夠我返廣州時的洗費。

亢龍有悔

2008年澳洲網球公開賽四強賽中, 一哥費達拿, 我的偶像, 被本賽事3號種子塞爾維亞的祖高域打敗了。我在電視前見證著費達拿的一記正手落網, 結束了他連續10次打入大滿貫決賽的紀錄, 也終止了他澳網三連冠。

其實今次費達拿和祖高域都有極大的壓力, 祖高域去到最後關頭, 頻頻深呼吸; 而費達拿保持一貫的冷靜表情, 但表情背後, 從他的頻頻正手失誤, 已足見佢壓力極大。祖高域成功處理了壓力, 抵佢贏。

其後不時聽電台提及這個消息, 我真係有d「心up」, 真係有d唔高興。

不過, 凡事都兩面睇。費達拿的壓力太大啦, 他是球王, 但不是超人, 畢竟連續209週高居世界第一, 真是有點高處不勝寒。所謂「亢龍有悔」, 凡事又唔好去到咁盡, 偶爾落下來, 休息下都是好事。其實對費達拿來說, 現在最重要的, 就是拿下法國網球公開賽冠軍和奧運金牌, 再拿多一個大滿貫, 平了前球王森帕斯的紀綠, 咁就完美了。

今次對費達拿來說, 可能係一次釋放壓力的機會, 希望他今年繼續有好表現吧!

股市跳樓機

現在的港股, 已不是坐過山車咁簡單, 而是坐跳樓機! 昨天才跌2千點, 今天又回升2千300點, 兩日的淨升幅是上升300點。遲d會唔會單日波幅4千點?

學林sir講, 現在的市場已不是牛市, 也不是熊市, 而是狼市! 對沖基金要利用波幅來賺大錢! 今日與昨日, 藍籌股竟當仙股咁炒! 匯控升11.3%, 中移動升10.4%, 建行升16%, 人壽升15.7%!! 昨日被震走的散戶真是欲哭無淚, 昨日炒孖展被迫斬倉的又是慘... 唉, 面對跳樓機式的波幅, 一動不如一靜, 坐係度睇煙花算了。

有錢在昨日入市的人, 真係要講聲恭喜。雖然今日大升, 但又可能係最後一波俾你走人, 可能之後會再大插都未定。不過, 世界上專業的人很多, 他們都識計數, 美國放緩, 即使衰退, 會對中國有多大影響? 資金會流向哪裡(肯定唔會係美國和日本, 又未必是歐洲, 因為美元貶值會把衰退傳給歐洲)? 會唔會任恆指跌破2萬點, 甚麼1萬9千點? 3月是業績月, 到時恆指PE又會回落。你是基金經理, 會點揀?

恐荒性拋售, 心態最重要

今天(08年1月22日)恆指再大跌超過2千點(跌8.6%), 收市報21,757點。
恆指07年10月30日的歷史高位31,958點, 累積跌幅32%! 已經算是小股災了。
上證綜指07年10月中歷史高位約6,100點, 今日收報4,560點, 跌25%。
道指07年10月9日收報14,164點,08年1月18日報12,100點, 跌14.6%。
納指07年10月31日收報2,859點, 08年1月18日報2,340點, 跌18.2%。
日指07年10月11日收報17,458點, 今日報12,573點, 跌28%。
英國富時100指數07年10月31日收報6,721點, 08年1月21日收報5,578點, 跌17%。
德國DAX指數07年10月31日收報8,019點, 08年1月21日收報6,790, 跌15.3%。

總結了環球主要指數, 香港的跌幅最大, 日本第二, 上證綜指第三。日本跌咁多不出奇, 談基本因素, 它的人口老化問題, 令其經濟長遠不被看好。上證綜指, 早就存有泡沫, 現在作出大調整, 讓股市冷卻, 是好事, 有利持續發展。至於香港, 跌幅幾乎是美國的2倍, 是否跌幅過度呢？

現在香港和內地的基本因素無甚麼大變, 最受影響就是中國的出口會因為美國經濟放緩而放慢。這個也正是國策之一, 就是減少對出口的依賴, 擴大內需。內地近期提高出口稅就是為這個目的。

從最近6個交易日, 中移動的跌勢, 可以看出股市是超賣的。中移動由1月14日的$130.2跌至今天的$108.9。早前林sir已詳細分析過中移動的基本因素, 說$123是中移動的十分合理的估值。再者, 今日《信報》報道, 中移動07年12月上客增長創歷史新高, 反而中電信和網通則創下單月客戶淨流失最多紀錄。

中移動和匯控都是恆指成分股的重磅股, 要壓低恆指, 相信從這兩隻股入手最好, 匯控被預期業績差甚至見紅, 可理解。但中移動超賣, 真是恐荒性拋售, 已不再是基金換馬, 而是「洗倉」。壓到咁低, 會否又是對沖基金做的好事呢？不知, 要聽林sir分析。

從這次小股災, 我沒有資金損失, 因為我一直持有, 而我損失的, 有兩個: 一是由於我大部分資產都買了股票(但已是早排跌一半時買入的), 現在現金比例小, 錯失了今次的入市黃金機會；二是短期內資金被鎖住。

(我認為今次小股災是短期, 點解? 全球資金撤出資本市場, 會流向哪裡? 我覺得是台灣和內地。內地人仔繼續升值, 中國仍在高速增長, 股市又調整了這麼多, 不投資這裡投資哪裡？雖然美國的股市也跌了很多, 但美國的前景不被看好, 最起碼將來一年不被看好。香港也會受惠, 因為外資會透過香港市場買人仔資產。如果咁多資金一齊湧入香港, 難道真是如林sir話, 有可能香港股市會升到你唔信？)

我的投資是長線投資, 投資年期起碼兩年, 大多數更是五年或更長。我的預期平均年回報是15%至20%。中途發生甚麼事, 都不應受影響。就好似存定期, 存2年, 2年後收取一個預期回報, 中間過程銀行把你的錢借出, 不是相似情況嗎？你的錢也同樣流出你的戶口。

從今次跌市我也學到一些東西, 就是一定要預留現金, 特別在升市從頂部回落, 就應該增持現金。但一旦作出長線投資決定(一定是買入優質的公司), 而且起碼要在(林sir的)「第3隻腳」才開始買入, 而且買入後就要堅持原先的目標。稍為心動, 隨時被「震出」。

有人問我「有無後悔當初高位唔放」, 我亦自己問自己, 但無人知道哪裡是頂, 從歷史事實做決定永遠是正確的, 所以無謂「馬後炮」。今次跌市, 最好遠離股市, 又適逢澳洲網球公開賽, 我緊張個賽程仲緊要過個市, 幾正! 睇見費達拿入8強, 今日中國「川妹子」的雙打又逆轉反勝威廉絲姊妹, 超興奮, 真係話之佢跌破2萬點。如果跌市仲日日睇實個市, 咪盞心up。